7d (edited) • Kapitalmarkt
Notice Day: Der stille Stresstest im Silbermarkt
Wer die COMEX nur als Chartmaschine betrachtet, versteht das Spiel nicht.
Sie ist ein Terminmarkt. Und Terminmärkte leben von Vertrauen.
Erst das Fundament
Ein Silber-Future an der COMEX umfasst 5.000 Unzen.
Long verpflichtet sich zur Abnahme.
Short verpflichtet sich zur Lieferung.
Bezahlt wird nicht der Metallwert, sondern eine Sicherheitsleistung.
Bei einem Silberpreis von rund 75 Dollar entspricht ein Kontrakt etwa 375.000 Dollar Nominalwert.
Die notwendige Margin liegt aktuell bei ungefähr:
- Initial Margin: 18 Prozent des Nominalwertes ~67.500 USD bei einem Silberpreis von 75 USD
Mit rund 67.500 Dollar kontrollierst du also Silber im Wert von 375.000 Dollar.
Das ist kein Investment.
Das ist Hebel.
Und Hebel vergrößert alles. Gewinne. Verluste. Stress.
Jetzt kommt der Notice Day
Der First Notice Day ist der Moment, ab dem Shorts offiziell liefern können.
Bis dahin ist alles flexibel.
Ab da wird es verbindlich.
Für den März-Kontrakt 2026 lag der First Notice Day am 27. Februar.
Ab diesem Punkt entscheidet sich:
Rollen die Longs weiter?
Oder wollen sie Metall?
Die Zahlen, die kaum jemand laut ausspricht
Open Interest (Februar 2026):
131.496 Kontrakte
Multipliziert mit 5.000 Unzen ergibt das rund:
657 Millionen Unzen Silber in offenen Futures
Registered Bestände in den COMEX-Lägern:
87,17 Millionen Unzen
Rechnerische Deckung:
Rund 13 Prozent.
Nein, das bedeutet keinen automatischen Kollaps.
Ja, es bedeutet, dass der Markt strukturell darauf angewiesen ist, dass nicht alle Lieferung wollen.
Ein Terminmarkt funktioniert, weil fast alle vor Notice rausgehen.
Und genau hier wird es spannend
Das Lieferverhalten der letzten 12 Monate war nicht normal.
2024 wurden rund 206 Millionen Unzen physisch ausgeliefert.
2025 waren es rund 474 Millionen Unzen.
Mehr als eine Verdopplung.
Einzelne Monate lagen bei über 70 Millionen Unzen physischer Abnahme.
Sogar klassische Nebenmonate zeigten ungewöhnlich hohe Deliveries.
Das ist keine Randnotiz.
Das ist eine Verhaltensänderung.
Wenn Futures zunehmend tatsächlich zur physischen Beschaffung genutzt werden, verändert sich die Risikodynamik.
Was das wirklich bedeutet
Die COMEX ist kein Tresor.
Sie ist ein Clearing-System.
Solange Marktteilnehmer Futures als Liquiditätsinstrument nutzen, bleibt das System stabil.
Wenn physische Nachfrage zunimmt, wird die Diskrepanz zwischen Papier und Metall sichtbarer.
Und dann zählt nicht mehr die Margin.
Nicht der Chart.
Nicht das Narrativ.
Dann zählt, ob das Metall da ist.
Die letzten 12 Monate zeigen:
Mehr physische Abnahme.
Sinkende Registered-Bestände.
Ein Open Interest, das ein Mehrfaches des sofort lieferbaren Silbers repräsentiert.
Das ist kein Weltuntergangsszenario.
Es ist ein struktureller Stresstest.
Die entscheidende Frage ist nicht, ob morgen etwas explodiert.
Die entscheidende Frage ist, was passiert, wenn immer mehr Marktteilnehmer vom Papier ins Metall wechseln.
Und ob ein hoch gehebeltes Anspruchssystem langfristig stabil bleibt, wenn reale Nachfrage nicht mehr die Ausnahme, sondern die Regel wird.
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