Marknaden underskattar fortfarande situationen och prissätter inte fullt ut risken för hur snabbt det här kan eskalera till direkta attacker mot den bredare energiinfrastrukturen i Persiska viken”, säger Haris Khurshid, investeringschef på Karobaar Capital LP, till Bloomberg. ”Om det här eskalerar till direkta attacker så kommer 120 dollar inte att vara taket, utan startpunkten. Att se priser på 140 till 160 dollar vore inte alls orimligt”, säger han om oljepriset. Priyanka Sachdeva, analytiker på Phillip Nova, ser ingen snar lösning på konflikten och räknar med ett ännu högre oljepris.

Tror du på avspänning och börsen upp eller tror du på eskalation och börs ner? Eller ett tredje alternativ, varken det ena eller andra?

- Hur länge kan Hormuz förbli i praktiken stängt eller kraftigt begränsat innan marknaden börjar prisa in ett mer permanent energichockscenario? - Är nästa steg en faktisk militär operation för att öppna Hormuz, eller finns det fortfarande en diplomatisk väg ut? - Hur sannolikt är det att Iran trappar upp ytterligare om USA och allierade försöker forcera sundet? - Är vi nu inne i en fas där energiflöden används som ett öppet geopolitiskt vapen? - Hur mycket mer kan oljepriset stiga om Hormuz inte normaliseras inom några dagar? - Är 100 dollar bara första stoppet, eller börjar marknaden redan nu blicka mot 120 och högre? - Hur mycket av oljeuppgången är tillfällig riskpremie, och hur mycket speglar verkliga störningar i flöden och produktion? - Hur snabbt går det från högre oljepris till bredare inflationstryck i USA och Europa? - Hur länge kan centralbanker tala om disinflation om energipriserna fortsätter upp? - Är marknaden fortfarande farligt lugn inför risken för stagflation? - Vad händer med börsens vinstförväntningar om energikostnaderna biter sig fast på högre nivåer i veckor i stället för dagar? - Är det här början på en bredare omprissättning av risk, inte bara en tillfällig geopolitisk skakning? - Hur mycket av dagens börsvärderingar bygger fortfarande på antagandet att det här snart normaliseras? - Har marknaden fortfarande inte förstått de andra ordningens effekterna: olja, frakt, försäkring, marginaler, vinster? - Hur snabbt börjar högre försäkringskostnader och störd sjöfart slå mot global handel även om inte all trafik stoppas helt? - Hur länge kan rederier och försäkringsbolag acceptera dagens risknivå innan kommersiell trafik i praktiken fryser? - Är Khargön nu det mest känsliga målet i hela konfliktbilden? - Kommer USA att nöja sig med att ha slagit mot militära mål på Kharg, eller är oljeinfrastrukturen nästa påtryckningsmedel om Hormuz inte öppnas?

Detta är varför jag är negativ till börsen just nu Jag tycker att marknaden fortfarande underskattar vad kriget i mellanöstern faktiskt innebär. Det här är inte ännu en rubrik om oro i Mellanöstern som ska glömmas bort om tre dagar. Det här handlar om att en konflikt nu träffar ett av världens absolut viktigaste energistråk. Runt 20 miljoner fat olja per dag passerade genom Hormuz 2024. Det är ungefär en femtedel av världens petroleumkonsumtion. När den passagen hamnar under verklig press är det inte ett lokalt problem. Det är ett globalt riskproblem. Och det räcker inte att folk säger “ja, men sundet är ju inte helt stängt”. Det behöver inte vara helt stängt. Det räcker att trafiken störs, att rederier blir mer försiktiga, att försäkringarna rusar och att marknaden börjar prisa in att energiflöden inte längre är trygga. Då får man samma kedja varje gång: högre oljepris, högre fraktkostnader, högre riskpremier, pressade marginaler och till slut pressade aktiekurser. Det som gör det här ännu värre är att Iran inte ens försöker dölja vad man gör. Hotet om att driva upp oljepriset är inte något som marknaden hittar på. Det är en del av själva maktspelet. När oljepriset används som vapen är det naivt att sitta och låtsas som att det här bara är ett tillfälligt nyhetsbrus som snart blåser över. Och sedan har vi sjöfarten. Tankfartyg har redan attackerats. Handelsfartyg har redan hamnat i skottlinjen. Det betyder att energiflöden och kommersiell sjöfart inte längre bara är teoretiska risker i analysrapporter. Det är redan en del av verkligheten. Så fort fartyg blir måltavlor förändras hela kalkylen för transport, leveranssäkerhet och försäkring. Då får man inte bara ett högre oljepris. Man får ett helt system som blir dyrare, långsammare och mer instabilt. Det är här jag tycker att marknaden tänker alldeles för grunt. Många verkar fortfarande resonera som om det räcker att titta på nästa inflationssiffra, nästa räntemöte eller nästa kvartalsrapport. Men om energin får ett nytt geopolitisk riskpåslag spelar det mindre roll hur snygga modellerna såg ut för två veckor sedan. Då förändras hela spelplanen. Transportkostnader stiger. Insatsvaror blir dyrare. Vinstförväntningar blir för höga. Och när analytiker väl börjar skruva ned estimaten brukar börsen inte ta det särskilt elegant.

Robin Nestor, fondförvaltare på Lannebo Fonder, pratar om hur han bygger sin Sverige-fond, om svenska och globala marknaden kl 12 - 12.45 i dag! Mats Svensson bjuder in dig till ett schemalagt möte på Zoom. https://us06web.zoom.us/j/86783269736?pwd=Eo4yBXWZJ8OFHFcXKdZjoaFj7dcIhY.1 Lösenkod 785176 Väl mött! mats