TESIS BlackSky (BKSY) se está consolidando como líder comercial en inteligencia espacial con IA para clientes de defensa. La compañía ganó una serie de contratos de I+D del gobierno de EE.UU. para integrar reconocimiento automático de objetivos y detección de daños de combate directamente en los flujos de trabajo clasificados de su constelación Gen-3, que entrega imágenes de 35 cm con analítica de IA. El catalizador llega con Gen-3 ya plenamente operativa, hasta 160 millones de dólares en nuevas adjudicaciones en lo que va del año y una guía anual elevada, apoyando una tesis de crecimiento sostenida en ingresos por suscripción de alto margen. MÉTRICAS CLAVE - Ingresos totales del Q1 2026: 20.8 millones de dólares. El segmento de inteligencia espacial y servicios de IA aportó 16.5 millones, con un crecimiento del 14% intertrimestral. - Guía anual 2026 elevada: ingresos de entre 130 y 150 millones de dólares (crecimiento superior al 30% interanual en el punto medio) y EBITDA ajustado de entre 12 y 24 millones (frente al rango previo de 6 a 18 millones). - Cartera de pedidos (backlog): alrededor de 380 millones de dólares incluyendo contratos firmados a inicios de abril de 2026, con cerca de 90 millones previstos como ingreso durante 2026. Al cierre de 2025 el backlog había crecido un 32% interanual. - Hasta 160 millones de dólares en nuevas adjudicaciones de contratos en lo que va de 2026. - El negocio de suscripción de inteligencia espacial y servicios de IA se proyecta con crecimiento superior al 50% en 2026, hacia una tasa anualizada de más de 100 millones de dólares, con márgenes brutos cercanos al 80%. - Liquidez total superior a 195 millones de dólares (117.5 millones en efectivo, efectivo restringido e inversiones de corto plazo al cierre del trimestre). - Capitalización de mercado en el orden de los 1,000 millones de dólares. - 2025 cerró con el segundo año consecutivo de EBITDA ajustado positivo. CATALIZADORES - Serie de contratos de I+D del gobierno de EE.UU. (julio de 2026) para madurar el reconocimiento automático de objetivos y desarrollar analítica de detección de daños de combate con IA sobre la arquitectura Gen-3, dentro de entornos clasificados. Términos financieros no divulgados. - Modificación de contrato de la NRO (Oficina Nacional de Reconocimiento, junio de 2026) para acelerar el desarrollo de los satélites de vigilancia de área amplia AROS como alternativa comercial para imágenes de referencia (foundation imaging). - Renovación plurianual de siete cifras (mayo de 2026) para acelerar la automatización de los servicios de imágenes fuera de la Tierra (Non-Earth Imagery). - Contrato de suscripción de siete cifras (mayo de 2026) con un nuevo cliente gubernamental para aplicaciones de la constelación Gen-2. - Contrato de suscripción multianual de 25 millones de dólares con un Ministerio de Defensa internacional (dentro de las adjudicaciones del año). - Escalado de la constelación: cuatro satélites Gen-3 operativos, con al menos ocho previstos en órbita durante 2026, habilitando revisitas diarias con imágenes de muy alta resolución de 35 cm. - Rendimiento de la IA en operación: más de 5 millones de detecciones de objetos en pocos días de operación del cliente y entrega de imágenes en menos de 40 minutos, incluido el procesamiento de IA. -

TESIS Amplitude es un activo de software atractivo para la era de la IA porque es dueño de una capa valiosa de datos propietarios de nivel empresarial: los datos de eventos de comportamiento. La compañía ayuda a las empresas a entender qué hacen realmente los usuarios dentro de sus productos digitales, es decir, dónde convierten, dónde abandonan, qué adoptan y cómo interactúan, lo que la convierte en una verdadera capa de inteligencia de comportamiento. Con un crecimiento de doble dígito medio en re-aceleración, márgenes brutos superiores al 70%, caja neta y una relevancia creciente para la IA agéntica, la tesis alcista es que Amplitude está evolucionando de analítica de producto hacia una plataforma más amplia de datos de comportamiento, experimentación e inteligencia sobre los resultados de los agentes de IA. MÉTRICAS CLAVE - Ingresos FY2025: 343.2 millones de dólares, +15% interanual. - Ingresos Q1 2026: 93.5 millones de dólares, +17% interanual. - ARR: 374 millones de dólares, +17% interanual. - Ingresos por suscripción: aproximadamente 98% de los ingresos totales (FY2025). - Margen bruto: 74% (FY2025). - Caja y valores negociables: 213.5 millones de dólares, sin deuda. - Obligaciones de desempeño pendientes (RPO): 427.4 millones de dólares, +31% interanual. - Retención neta en dólares (TTM): 106% al cierre de Q1 2026, frente a 98% un año antes. - Clientes con más de 100,000 dólares de ARR: 727, +18% interanual. - Clientes con más de 1 millón de dólares de ARR: 55, +25% interanual. - Presencia empresarial: 26% de las compañías del Fortune 100. - ARR multiproducto: 77% del ARR total en Q1 2026. - Clientes con 5 o más productos: 24% del ARR (frente a 20% el trimestre anterior). - Nuevo modelo de precios y empaquetado: 25% del ARR total contratado en el trimestre. - Valuación: aproximadamente 2.3x EV/ingresos TTM y 2.2x EV/ARR. - Consenso de analistas: calificación de compra, con precio objetivo promedio cercano a 13.50 dólares. CATALIZADORES - Plataforma Agent Analytics: descompone las trazas de los agentes de IA en eventos y evalúa finalización de tareas, alucinaciones y errores, calidad de respuesta, costo y retroalimentación del usuario, conectando esas señales con conversión, retención y uso. En términos prácticos, permite saber si un agente de IA está mejorando el producto y el resultado del negocio.

TESIS Salesforce empieza a mostrar fortaleza técnica justo cuando su fundamento luce sólido y su valuación se ve moderada, y los dos lados de la historia se alinean. Los ingresos crecen de forma ordenada y sostenida (CAGR de 17%), pero el giro clave está en la rentabilidad: la empresa dejó de crecer sacrificando margen y empezó a convertir ingresos en ganancias reales, con un EPS básico que pasó de ser irregular a subir de forma limpia hasta $8.68. Con la acción cerca de 19 veces ganancias, no es una acción rota, es una acción de calidad a valuación moderada. MÉTRICAS CLAVE • Precio actual: cerca de $166. • Ingresos: crecimiento de $10,540M (2018) a $42,829M en los últimos doce meses, con un CAGR de 17%. • EPS básico: $8.68 en los últimos doce meses, tras ordenarse la curva de rentabilidad ($4.25, $6.44, $7.85 y $8.68). • Valuación: cerca de 19 veces ganancias sobre un EPS de $8.68. • Ingresos proyectados: $46,105M (2027E) y $50,546M (2028E). • Margen operativo non-GAAP récord de 34.8% en el primer trimestre fiscal 2027 (una expansión de 250 puntos base interanual). • Rendimiento por dividendo cercano al 1.07%. CATALIZADORES • Resultados del primer trimestre fiscal 2027 (reportados el 27 de mayo de 2026): ingresos al alza 13% hasta $11.13B y EPS non-GAAP de $3.88, superando el consenso por cerca de 24%, con margen operativo récord. • Agentforce, su plataforma de agentes autónomos de IA, escaló hasta $1.2B en ingresos recurrentes anuales (ARR) al cierre del trimestre, una prueba concreta de tracción en IA. • Programa de recompra acelerada de acciones por $25B, que retira alrededor del 10% de las acciones en circulación (viento de cola directo para el EPS). • Oleada de mejoras de analistas: Guggenheim subió la acción a "Buy" con precio objetivo de $228, y Monness también la subió a "Buy" con base en la valuación. • Adquisiciones orientadas a monetizar la IA: m3ter (facturación por uso), Fin (soporte al cliente con IA, antes Intercom) e Informatica (gestión de datos).

TESIS Si los semiconductores son el cerebro de la inteligencia artificial, NetApp es parte de la infraestructura de datos que lo alimenta: los modelos de IA solo son tan buenos como los datos que pueden almacenar, acceder y procesar, y ahí NetApp provee las soluciones de almacenamiento y gestión de datos para empresas que despliegan IA a gran escala. La tesis se apoya en un año fiscal 2026 récord (ingresos, márgenes y flujo de caja), en una demanda impulsada por la IA que llevó a la compañía a duplicar su actividad de contratos de IA, y en una ruptura técnica que superó por primera vez en 26 años el máximo de la era dot-com. MÉTRICAS CLAVE - Ingresos T4 FY2026 (cerrado el 24 de abril de 2026): USD 1,950 millones, +12% interanual, por encima del rango de guía. - Ingresos del año fiscal 2026: USD 6,930 millones, +5% interanual (récord anual). - BPA no GAAP T4: USD 2.43, +26% interanual (BPA GAAP: USD 2.03, +23%). Ambos superaron el consenso. - BPA no GAAP FY2026: USD 8.13, +12% interanual. - Flujo de caja libre FY2026: USD 1,869 millones, +40% interanual. - Ingresos récord de all-flash en T4: USD 1,200 millones, +18% interanual (USD 4,200 millones en el año). - Nube pública T4: USD 182 millones, +11%; servicios de almacenamiento en nube de primera parte: USD 540 millones, +30%. - Devolución al accionista en FY2026: USD 1,360 millones (recompras y dividendos), con nueva autorización de recompra por USD 1,000 millones. Dividendo trimestral: USD 0.52 por acción. CATALIZADORES - Resultados de T4 FY2026 (28 de mayo de 2026) que batieron el consenso en ingresos y BPA, con guía FY2027 por encima de lo esperado; la acción saltó cerca de 33% al día siguiente. - Ruptura de un máximo histórico de 26 años: superó el pico de la era dot-com (USD 148.63) y marcó un nuevo máximo histórico de USD 192.83 el 29 de mayo de 2026. - 500 nuevos contratos de IA on-premise y de preparación de datos en el trimestre, con la actividad de contratos de IA duplicada frente al año anterior. - Relación ampliada con Google Cloud y con un proveedor "Neo Cloud" del top 5, extendiendo su alcance a entornos regulados y soberanos. - Lanzamiento de StorageGRID 12.1 (23 de junio de 2026), diseñado para escalar cargas de IA con un espacio de nombres global federado. - Reconocimiento como Líder en el Forrester Wave: Object Storage Solutions, Q2 2026. - Soluciones de IA validadas con Cisco (FlexPod) y acuerdo con CGI para impulsar Keystone.

TESIS NOVT (Novanta) ofrece exposición a robótica y humanoides sin pagar la prima del sector: su negocio núcleo, rentable y de cerca de mil millones de dólares en mercados médico e industrial, no descuenta el potencial de robótica. A través de ATI Industrial Automation, líder con más de 30 años en sensores de fuerza/torque de 6 ejes (la capa de propiocepción que permite a un robot "sentir" cuánta fuerza aplica al agarrar), Novanta tiene un foso de proveedor de fuente casi única y ciclos de calificación exigentes. La exposición a humanoides está confirmada. MÉTRICAS CLAVE - Negocio núcleo rentable de aproximadamente mil millones de dólares en mercados médico e industrial. - 1T 2026: ingresos de 257.7 millones de dólares (+10% interanual), utilidad neta de 21.1 millones y BPA diluido de 0.51 dólares. - Reservas (bookings) del 1T 2026 con crecimiento de 37% interanual y un book-to-bill de 1.10. - La acción se ha quedado prácticamente plana en los últimos doce meses mientras el resto del complejo de robótica corría (rango de 52 semanas: 98.27 a 171.85 dólares). CATALIZADORES - ATI Industrial Automation: líder con más de 30 años en sensores de fuerza/torque de 6 ejes, con foso de proveedor de fuente casi única y ciclos de calificación exigentes. - Exposición confirmada a humanoides: ATI comercializa sensores de fuerza/torque para humanoides (líneas como Nano17), clave para el agarre dócil, la detección de colisiones y la manipulación adaptativa. - Novanta se unió al NVIDIA Halos AI Systems Inspection Lab (marzo 2026), el primer laboratorio acreditado por la ANAB para sistemas físicos de IA, para validar la interoperabilidad de sus tecnologías de control de movimiento y sensado con plataformas de NVIDIA (incluida IGX Thor) en robótica de almacén, industrial y plataformas humanoides emergentes. - Pipeline activo de M&A (por ejemplo, el acuerdo para adquirir Riverpoint Medical en consumibles quirúrgicos mínimamente invasivos). - Cobertura de analistas favorable: Baird elevó su precio objetivo a 173 dólares con rating Outperform, con un objetivo de consenso en torno a 173 a 175 dólares y recomendación de Compra.