倒車接人：黃金、白銀的最後上車窗口 × 10 月 25～26 日 FOMC「不升息」劇本推演 這次主要講五件事： ① 現在的數據到底發生了什麼， 包括非農數據的修正，以及 PCE 計算方式的調整。 ② 10 月 25～26 日 FOMC「不升息」的完整劇本。 ③ 為什麼現在黃金、白銀是在「倒車接人」， 以及要怎麼分批進場 ④ 為什麼現在還不是大餅、二餅的理想進場時間 ⑤ 最重要的進場紀律，以及我們要等的真正底部。 一、數據真相：現在所有的數據， 都在為 10 月 25～26 日做準備 過去兩個月我們一直在追的數據 現在也陸續被後續公布的官方數字修正 本月公布只有 2.9 萬，市場原本預期約 9 萬 就業惡化持續 先講 8 月非農的 16.2 萬 當時數據一公布是 16.2 萬，遠高於市場預期的 5.5 萬，超出預期的幅度非常大，本身就是一個值得注意的訊號。 如果再拆開來看，新增職位裡面將近三分之二，大約 10.3 萬個職缺，主要來自飯店、餐飲等低薪服務業，以及地方教育部門的季節性招聘 也就是說，這裡面有一部分屬於季節性、技術性的反彈，不一定代表整體勞動需求真的大幅轉強 接著，官方又把 8 月非農從 16.2 萬下修到 13.3 萬， 同時把 7 月從 +2.1 萬下修到 -1.0 萬 兩個月合計下修大約 6 萬 目前的修正可能還只進行了一部分 13.3 萬這個數字仍然可能偏高 再來看最新公布的 9 月非農，只有 2.9 萬 這至少代表一件事：就業市場現在的真實狀況， 確實比前一個月 16.2 萬呈現出來的樣子弱很多 先前我們一直在看「實際就業成長可能低於 5 萬」這個方向，現在 9 月公布 2.9 萬，也進一步支持了就業正在快速降溫的判斷 同時間還發生了另外一件事。 9 月 30 日的 PCE 計算方式有所調整 原本核心 PCE 可能會落在 3.3%～3.4% 左右 但調整之後公布值來到 3.0% 所以現在市場看到的會是兩個訊號同時出現： PCE 3.0% → 市場會解讀成「通膨正在降溫」 非農 2.9 萬 → 市場會解讀成「就業已經明顯轉弱」。 也就是： 「通膨降溫＋就業轉差」 這兩個條件加在一起，就形成了 10 月 FOMC「不升息」的一套完整市場敘事 二、10 月 25～26 日 FOMC：這一輪大機率不升息，但原因可能跟你想的不一樣 我目前的判斷是：這一輪 FOMC 大機率不升息 背後最核心的原因其實只有一個： 現在正處於政治敏感期 在大選前這個時間點，如果選擇升息， 政治上的代價會比較大， 這是從決策敘事層面去看的邏輯 但是沃什不會直接這樣跟市場說 他更有可能對外解釋成： 「目前的金融條件不支持升息。」 因為現在可以拿出來說的數據已經有了 PCE 經過調整之後來到 3.0%，非農又只有 2.9 萬 當這兩個數據擺在一起，不升息這件事情看起來就會變得非常合理，也會被包裝成一個「依照數據做決策」的結果 從政治層面來看，這 等於是在這個時間點給川普一份「不升息」的禮物。 那市場會怎麼解讀？ 市場看到的其實很簡單： PCE 回到 3.0% ＋ 就業數據明顯轉差 ＋ Fed 官員開始釋放「10 月可能不升息」的訊號 市場的解讀很可能就會變成： 「沃什是不是開始轉鴿了？」 接下來市場情緒就有可能從： 「Fed 轉鴿」 →「牛市要來了」 →「風險資產開始往上走」 至於最後到底可以漲多少 還是要看當時市場實際的位置 但我們這套劇本的核心判斷很明確： 如果「不升息」正式落地，很可能會成為這一輪寬幅震盪行情裡面，一次比較強的反彈 唯一需要注意的時間點：10 月 14 日 CPI 在 10 月 25～26 日之前，還有一個很重要的關卡，就是 10 月 14 日公布的 CPI 目前這套推演預估， 9 月 CPI 可能會落在： 3.3%～3.5% 如果最後真的公布在這個區間， 市場有可能再出現最後一波下跌 甚至有機會砸出這一輪我們一直在等的「黃金坑」 但這裡有一個很重要的前提： 油價必須繼續維持在 100 以上 如果到時候油價突然明顯降溫，掉回 90～95 的區間，那市場對通膨的預期也可能跟著下降 這樣一來，原本預期中的「最後一跌」就不一定會出現。 所以對 10 月 14 日來說，我們不用硬猜 很簡單： 坑有來，我們就接。 坑沒來，我們就不追。 兩種劇本都先準備好，市場走哪一個， 我們就照哪一個劇本走 三、黃金、白銀：現在就是倒車接人的區間 先看今天的價格 截至 10 月 3 日，黃金現貨大約在 4,140 美元／盎司，今天跌幅約 0.9%；白銀現貨大約在 60.27 美元／盎司 也就是說，黃金跟白銀目前 都還在我們原本設定的分批布局區間裡 資產 10/3 目前價格 關注區間

這次主要是聊一下非農只有 2.9 萬的看法，以及 10 月 14 日、10 月 25 日、26 日這幾個重要時間點，另外也會提到黃金、白銀什麼時候比較適合進場，還有大餅、二餅接下來要注意的時間點 這一輪，我們不去賭 10 月 25 日到底會不會升息 如果升息，就是利空出盡、靴子落地 市場反而有機會迎來反彈；如果不升息 就是沃什態度轉鴿，風險資產可能直接往上走 所以不管走哪一個劇本 最後的方向其實都有可能殊途同歸 重點還是在「向上」 真正需要注意的，是 10 月 25 日之前的布局 黃金如果回到 4,050～4,250， 白銀回到 58～62，這一段我會視為回檔接人的底部區間，可以按照自己的資金規劃分批進場，不需要一次全部壓進去 不過，10 月 14 日 CPI 前後，市場可能還會再出現一次比較大的震盪，所以部位拿好，不需要因為短線波動太過緊張，但也千萬不要亂加槓桿 詳細的數據推演、分批進場紀律、黃金白銀的目標位置，以及大餅、二餅接下來需要留意的時間點，我都整理在裡面 （投資有風險，入市需謹慎。本內容僅為內部交流與個人市場觀察，不構成任何投資建議。）

如果你現在還是覺得投資很複雜，其實也不用一開始就做太難的東西。 可以先從自己看得懂、相對熟悉的標的開始， 例如世界五百強的 大型、體質穩定的公司，先把多餘的資金慢慢放進去， 比一直追求短線或高報酬更重要 如果大家對股票有興趣，但目前還沒有證券戶，我這邊有認識元大的業務，可以單純推薦給大家 不過先說明一下，我跟對方沒有任何利益上的合作，也沒有抽成， 就是單純提供一個管道給有需要的人而已

FOMC 利率決議 現在市場最誇張的一個數字 就是有大約 94.5% 的部位，正在押聯準會升息 看到這種數字，一般人的第一個反應很容易是： 「都已經 94.5% 了，那不就是幾乎確定會升？」 同一場 FOMC，不同的人，其實看的根本不是同一件事。 川普在意的，可能不是通膨模型到底跑出多少，而是利率太高，會不會影響經濟、資產市場，甚至後面的政治壓力 對他來說，低利率本來就是他一直公開支持的方向。 所以如果聯準會升息，他看到的可能不是單純的貨幣政策，而是「這件事會不會讓經濟變得更難做」。 而華許面對的壓力又完全不同。 因為這不只是一次升息或不升息的選擇。 市場正在看他到底會成為一個什麼樣的聯準會主席。 現在市場已經幾乎一面倒押升息， 白宮卻希望利率不要再往上 所以他不管怎麼選，都一定會有人解讀。 如果升息，市場會說他重視通膨， 也是在展現聯準會獨立性 如果不升，市場又會開始猜： 是因為他真的看到經濟風險， 還是政治壓力開始發揮作用？ 這也是為什麼這一場， 真正重要的可能不只是利率結果 而是他後面怎麼講 再來是美國財政部 他們在意的東西又不太一樣 最近美債殖利率往上，油價也很高 所以財政部真正會注意的是： 如果聯準會再往上升息，美債殖利率會不會繼續往上噴？ 因為殖利率越高，美國政府借錢的成本也越高。 所以對財政部來說，他們看的不是只有「升不升息」， 而是升完之後，債券市場會不會失控 再來看華爾街 最近很多大型投行的態度開始轉鷹 原本可能還有人認為聯準會會維持不動，但隨著數據、 油價跟市場預期改變，越來越多人開始改成押升息 這裡其實有一個很現實的地方。 對大型機構來說，有時候「大家一起看錯」， 反而比「只有你一個人跟市場唱反調」安全 因為如果整個華爾街都看同一邊，最後錯了， 大家一起錯。 但如果只有你一家公司反著做， 最後又錯，那壓力完全不一樣 所以越接近 FOMC，市場觀點常常會越來越集中。 這時候就來到最重要的一個數字： 94.5%。 很多人會把這個數字理解成： 「聯準會有 94.5% 的機率一定會升息。」 但更準確的理解應該是： 市場現在有非常大量的資金，正在按照「升息」這個劇本做定價。 這兩件事差很多。 因為市場定價不是聯準會的承諾。 如果最後真的升息， 反而未必會有非常大的行情，因為大家早就先押了 真正容易出現劇烈波動的， 反而是結果跟預期不一樣的時候 想像一下 如果整間房間裡面 100 個人，有 95 個人都站在同一邊。 最後答案如果真的是那一邊，大家只會覺得： 「果然。」 但如果答案突然反過來， 那 95 個人就會同時想跑 這才是市場最危險的地方 另外一邊，還有黃金、其他國家央行、能源市場 這些資金雖然也會看 FOMC， 但他們不一定只交易這一場利率決策 例如一些央行持續增加黃金配置， 看的可能是更長期的儲備分散、貨幣信用跟地緣政治。 原油也是 現在油價走高，本身就有供給跟地緣風險的因素 所以不能簡單理解成： 聯準會升息，所有東西就一定跌 或者聯準會不升，所有東西就一定漲 市場從來沒有那麼單純 這也是我覺得這次 FOMC 最值得大家觀察的地方。 不是猜答案。 而是看每一群人現在站在哪裡。 誰手上真的有決策權？ 誰只是嘴巴最大聲？ 誰手上其實已經下了很大的部位？ 誰根本不是在交易 FOMC， 而是在交易另外一條更長的主線 所以明天凌晨 2 點， 我自己會看的不是只有「升息」或「維持」 而是四件事 第一個，利率到底怎麼決定 第二個，後面的利率路徑有沒有改變 第三個，華許記者會怎麼講通膨、經濟， 以及後面的政策方向 第四個，也是最重要的： 市場怎麼反應。 因為有時候最有資訊量的，不是新聞本身。 而是新聞出來之後，市場竟然沒有照你以為的方向走。 如果升息，但美元不漲。 如果升息，但黃金也不跌。 如果結果符合預期，美債殖利率反而往下。 這些「不合理」的地方，反而最值得看。 所以這一場真正要記住的，不是 94.5%。 而是： 市場共識，不等於保證。 聲音最大，也不代表權力最大。 當所有人都站在同一邊時，我們真正要注意的，永遠是 如果答案不是大家想的那樣，誰會第一個開始跑？ 以上為市場資訊整理與情境推演，不代表任何機構或個人的真實立場，也不構成任何投資建議。投資有賺有賠，請依照自己的風險承受能力與即時市場資訊獨立判斷。

今天中午照著老師的音檔冥想 感受很棒 有一股快樂與希望湧上來 尤其後面寫下這三點帶來很大收穫 1.30天後我是一個怎麼樣的人 2.這個版本的我 每天會做的三個行為 3.如果今天只能完成一件事 我會先做什麼 以及最後 現在的我跟30天後的我融合在一起 我已經是那個版本了！