USB, REPORTE DE GANANCIAS Q2'26 (U.S. Bancorp)

Erick Humbser

1d • 📈 Reportes de Earnings

▪ Ingresos: $7.712B (Est. $7.62B) 🟢 ; +10.1% interanual (récord)

▪ EPS: $1.35 (Est. $1.28) 🟢 ; +22% interanual

▪ Ingreso Neto por Intereses (equiv. gravable): $4.387B ; +7.5% interanual

▪ Ingresos de Capital Markets: $512M ; +62.5% interanual

▪ Utilidad Neta: $2.177B ; +20% interanual

Guía FY:

▪ No se detalló guía anual completa en el release del trimestre.

▪ Color de la call (CFO John Stern): se espera que BTIG aporte ~$200M de ingresos por trimestre en el 2S26, con margen de contribución asumido de 15% y ~$60M de costos de fusión en 2026 (posible cola hacia inicios de 2027).

Otras Métricas:

Utilidad neta por segmento:

▪ Wealth, Corporate, Commercial & Institutional Banking: $1.53B ; +30.3% interanual

▪ Consumer & Business Banking: $589M ; -4.4% interanual

▪ Payment Services: $225M ; -4.3% interanual

▪ Treasury & Corporate Support: -$167M ; +20.5% interanual

Operativas:

▪ Depósitos Totales: +2.4% interanual (tercer trimestre consecutivo de récord en depósitos de consumo)

▪ Préstamos Promedio: $405.48B ; +7.1% interanual

▪ Ratio de Castigos Netos (NCO): 0.53% ; -6 pbs interanual

▪ Apalancamiento Operativo Positivo: +400 pbs

▪ BTIG: ~$98M de ingresos en su primer mes (récord mensual histórico de BTIG, por encima de lo esperado)

Financieros:

▪ Utilidad Neta: $2.177B ; +20% interanual

▪ ROE: 14.0%

▪ ROTCE: 18.7%

▪ Ratio de Eficiencia: 57.1% (Est. 57.2%)

▪ Provisión para Pérdidas Crediticias: $538M ; +7.4% interanual

▪ Ratio de Capital CET1: 10.8% (Est. ~10.8%) ; +10 pbs interanual

▪ Valor en Libros por Acción: $38.91 ; +11% interanual

▪ Valor en Libros Tangible por Acción: $30.04 ; +13% interanual

▪ Dividendo Común Declarado: $0.52 por acción

Comentarios:

▪ Gunjan Kedia (Chairman y CEO): "Los resultados del segundo trimestre fueron sólidos, con ingresos netos récord de $7.7B que impulsaron un EPS diluido de $1.35, un alza del 22% interanual, y un retorno sobre el capital común tangible (ROTCE) del 18.7%."

▪ Gunjan Kedia (Chairman y CEO): "El fuerte crecimiento de préstamos, un tercer trimestre consecutivo de depósitos de consumo récord, el impulso generalizado en ingresos por comisiones y la productividad generaron 400 puntos básicos de apalancamiento operativo positivo. La calidad crediticia sigue mejorando. La exitosa finalización de la adquisición de BTIG este trimestre potencia nuestras capacidades en mercados de capitales y abre oportunidades adicionales para profundizar las relaciones con los clientes."

Resumen Rápido del Reporte: MUY FUERTE (para un banco de gran capitalización)

🟢 Positivo:

▪ Ingresos récord de $7.712B, +10.1% interanual, batiendo consenso (ver doble dígito en un banco de este tamaño es poco común)

▪ EPS $1.35 batió estimados ($1.28), +22% interanual

▪ +400 pbs de apalancamiento operativo positivo, eficiencia en 57.1%

▪ Rentabilidad fuerte: ROTCE 18.7%, ROE 14.0%

▪ Capital Markets +62.5% y BTIG arrancando por encima de lo esperado (~$98M en su primer mes)

▪ Calidad crediticia mejorando (NCO -6 pbs interanual) y capital sólido (CET1 10.8%)

🟡 A vigilar:

▪ Debilidad en Consumer & Business Banking (-4.4%) y Payment Services (-4.3%): dos motores tradicionales en contracción

▪ Provisión para pérdidas crediticias +7.4% interanual pese a la mejora del NCO

▪ Parte del salto de ingresos viene de la adquisición de BTIG (un solo mes), no todo es orgánico

▪ Costos de fusión de BTIG (~$60M en 2026) y margen de contribución asumido de solo 15% en el arranque

▪ Sostenibilidad del momentum en comisiones y del apalancamiento operativo en los próximos trimestres

🎯 Lectura del mercado:

Beat limpio y de alta calidad. USB entrega ingresos récord con crecimiento de doble dígito (algo raro en un banco grande), pero el dato estrella es el apalancamiento operativo positivo de 400 pbs, que es justo la tesis de eficiencia que la gestión de Kedia viene vendiendo. La rentabilidad (ROTCE 18.7%) se ubica en la parte alta del grupo de bancos de gran capitalización, y la adquisición de BTIG suma una palanca de crecimiento en mercados de capitales que ya arranca por encima del plan. El matiz para mesa: parte del crecimiento de ingresos es inorgánico (un mes de BTIG) y hay dos segmentos tradicionales (consumo y pagos) en contracción, además de provisiones al alza. Aun así, es el tipo de reporte que refuerza el re-rating de USB como historia de apalancamiento operativo y disciplina de costos, más que de crecimiento de balance. Posicionamiento: constructivo, con probable buena recepción, sobre todo en una temporada de resultados bancarios fuerte donde el mercado premia eficiencia y calidad crediticia estable.

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