TSM, REPORTE DE GANANCIAS Q2'26 (TSMC)

Erick Humbser

1d (edited) • 📈 Reportes de Earnings

▪ Ingresos: $40.2B (Est. ~$39.9B) 🟢 ; +33.7% interanual (USD), +12% secuencial

▪ Utilidad Neta: $22.36B (Est. $19.74B) 🟢 ; +77.4% interanual

▪ EPS: $4.31 por ADR (Est. $3.83) 🟢 ; +77.4% interanual

▪ Margen Bruto: 67.7% (Est. 67.1%) 🟢

▪ Margen Operativo: 60.3% (Est. 58.6%) 🟢

▪ Margen Neto: 55.6%

▪ Envíos de Obleas: +16.6% interanual ; +3.9% secuencial

Guía FY:

▪ Crecimiento de Ingresos FY2026: revisado al alza a "algo más de 40%" en USD (desde "más de 30%")

▪ CapEx FY2026: elevado a $60B-$64B (desde $52B-$56B)

▪ CapEx próximos 3 años: "significativamente más alto" que el de los 3 años previos

Guía Q3'26:

▪ Ingresos: $44.6B-$45.8B (Est. $43.11B) 🟢 ; +37% interanual

▪ Margen Bruto: 65%-67% (Est. 65.9%) 🟡

▪ Margen Operativo: 56%-58% (Est. 57.7%) 🟡

▪ Supuesto FX: US$1 = NT$32.0

Otras Métricas:

Ingresos por plataforma:

▪ HPC: 66% ; +20% secuencial

▪ Smartphone: 22% ; -4% secuencial

▪ IoT: 5% ; +4% secuencial

▪ Automotriz: 4% ; +15% secuencial

▪ DCE: 1% ; +5% secuencial

▪ Otros: 2% ; +5% secuencial

Mix tecnológico (ingresos por obleas):

▪ 2nm: 3% ; 3nm: 30% ; 5nm: 33% ; 7nm: 11%

▪ 7nm y por debajo: 77% de los ingresos por obleas

Otras:

▪ Norteamérica: 78% de los ingresos

▪ ROE: 45.9%

▪ OpEx: 7.8% de los ingresos

▪ Días de Inventario: 87 ; +7 días secuencial

▪ Ganancia de participación VIS: $2.00B

Financieros:

▪ Utilidad Neta: NT$706.56B (~$22.36B) ; +77.4% interanual

▪ EPS Diluido: NT$27.25 (US$4.31 por ADR) ; +77.4% interanual

▪ Margen Bruto: 67.7% vs. guía de 65.5%-67.5%

▪ Margen Operativo: 60.3%

▪ Margen Neto: 55.6%

(Nota: TSMC reporta bajo TIFRS ; no aplica el desglose GAAP vs. Non-GAAP)

Comentarios:

▪ C.C. Wei (CEO): "La megatendencia de la IA sigue impulsando la necesidad de más y más cómputo, lo que sostiene la demanda de silicio de vanguardia."

▪ C.C. Wei (CEO), sobre la expansión en EE.UU.: la compañía invertirá $100B adicionales para ampliar capacidad en Arizona, elevando el plan total de inversión en EE.UU. a $265B.

▪ Wendell Huang (CFO): "Nuestro negocio en el segundo trimestre estuvo respaldado por una fuerte demanda de nuestras tecnologías de proceso de vanguardia."

▪ Wendell Huang (CFO), sobre Q3: "De cara al tercer trimestre de 2026, esperamos que el negocio siga respaldado por la fuerte demanda de nuestras tecnologías de vanguardia, incluida la acelerada rampa de nuestra tecnología de 2 nanómetros."

Resumen Rápido del Reporte: MUY FUERTE (para una mega-cap)

🟢 Positivo:

▪ Utilidad neta récord, +77.4% interanual, batiendo consenso por amplio margen (~$22.4B vs. ~$19.7B)

▪ Margen bruto 67.7%, por encima del techo de la guía (65.5%-67.5%) y de estimados

▪ Guía de ingresos FY2026 revisada al alza: crecimiento de más de 40% en USD

▪ Demanda de IA/HPC intacta: HPC ya es 66% de los ingresos, +20% secuencial

▪ CoWoS agotado y poder de fijación de precios en nodos avanzados (2nm/3nm)

🟡 A vigilar:

▪ Dilución de margen por rampa de N2 (2-3 pts en 2026, hasta 3-4 pts en 2H26) y fabs en el exterior (2-3 pts iniciales, 3-4 pts después)

▪ CapEx disparado a $60B-$64B: presión sobre el flujo de caja libre

▪ Guía de margen bruto Q3 más suave (65%-67%) vs. Q2 reportado (67.7%)

▪ Sensibilidad al FX (cada 1% de depreciación del USD resta ~0.3 pts de margen operativo) y valuación en máximos

▪ Días de inventario +7 secuencial

🎯 Lectura del mercado:

Beat limpio y contundente arriba y abajo de la línea, pero el mercado castigó la acción en el after hours (cerca de -1.5%, a ~$413) por dos motivos concretos: el salto del CapEx a $60B-$64B y una guía de margen bruto para Q3 más suave que el 67.7% reportado. La narrativa de fondo no cambia: TSMC es el cuello de botella de todo el buildout de IA, con CoWoS agotado, HPC ya en 66% de la mezcla y poder de precios real en nodos avanzados. La subida de la guía FY a más de 40% en USD es una señal explícita de que el ciclo de capex de IA todavía tiene pista por delante. El tira y afloja de los próximos trimestres es margen vs. crecimiento: la rampa de N2 y las fabs en el exterior diluyen entre 3 y 4 puntos, y con la valuación en máximos y la exposición al FX, el flujo de caja libre queda sensible a cualquier tropiezo de ejecución. Posicionamiento: sigue siendo el proxy central de la tesis de IA, pero a estos múltiplos el listón para sorprender está cada vez más alto.

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