NETFLIX - NFLX, REPORTE DE GANANCIAS Q2'26

Erick Humbser

23h • 📈 Reportes de Earnings

▪ Ingresos: $12.56B (Est. $12.59B) ; +13% interanual

▪ EPS (GAAP diluido): $0.80 (Est. $0.79) ; +11% interanual

▪ Ingreso Operativo: $4.19B ; +11% interanual

▪ Margen Operativo: 33.4% vs. 34.1% interanual (-70 bps)

▪ FCF: $1.53B (Est. $2.72B) ; -33% interanual

Guía:

Q3'26:

▪ Ingresos: $12.86B (Est. $13.01B) ; +12% interanual

▪ EPS: $0.82 (Est. $0.84)

▪ Ingreso Operativo: $4.27B (Est. $4.36B)

▪ Margen Operativo: 33.2% (Est. 33.5%) vs. 28.2% interanual

FY26 (rango estrechado):

▪ Ingresos: $51.0B a $51.4B (Est. $51.41B)

▪ Crecimiento de Ingresos: +13% a +14% (Previo: +12% a +14%)

▪ Margen Operativo: 31.5% (Est. 31.7%)

▪ FCF: ~$12.5B (Est. $13.09B)

▪ Ingresos por Publicidad: ~$3.0B (~2x interanual)

Otras Métricas:

▪ Ingresos por Región (Q2):

◦ UCAN: $5.43B ; +10% interanual

◦ EMEA: $4.03B ; +14% interanual

◦ LATAM: $1.58B ; +21% interanual

◦ APAC: $1.51B ; +16% interanual

▪ Horas Vistas (1S'26): >97B ; +2% interanual (vs. +1.5% en 2025)

▪ Recompras de Acciones (Q2): $4.7B (mayor trimestre de recompras en su historia)

▪ Capacidad de Recompra Restante: $27.1B

▪ Amortización de contenido concentrada en el 1S, se espera ~10% de crecimiento para 2026

Actualizaciones:

▪ FCF del Q2 presionado por mayores pagos de impuestos en efectivo, en parte por el fee de terminación de Warner Bros. Discovery

▪ Flujos de trabajo con GenAI usados en ~300 títulos en 2026 (mayormente en postproducción)

▪ El reporte "What We Watched" pasa a publicación anual (Q1) desde 2027

▪ Los recientes aumentos de precio (US, México, España) rindieron en línea con lo esperado

Financieros:

▪ Utilidad Neta (GAAP): $3.40B ; +9% interanual

▪ EPS (GAAP diluido): $0.80 ; +11% interanual

▪ Flujo de Caja Operativo: $1.74B ; -28% interanual

▪ FCF (Non-GAAP): $1.53B ; -33% interanual

▪ Gastos Operativos Totales: $8.37B

▪ Efectivo y Equivalentes: $9.1B

▪ Deuda Bruta: $14.4B (Deuda Neta Non-GAAP: $5.2B)

Comentarios:

▪ "Nuestro desempeño financiero sigue siendo sólido y vamos en camino de cumplir nuestros objetivos para el año."

▪ Sobre engagement: "sabemos que no todas las horas son iguales; el tiempo invertido es solo un aspecto, la calidad y la variedad también importan."

▪ Sobre precios: "Los cambios de precio del primer semestre han funcionado bien, con un impacto consistente con cambios previos y con nuestras expectativas."

▪ Sobre publicidad: "seguimos en camino de entregar aproximadamente $3 mil millones en ingresos por publicidad en 2026."

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

Resumen Rápido del Reporte: MIXTO (para una mega-cap)

🟢 Positivo:

▪ Ingresos +13% interanual con crecimiento de doble dígito en las 4 regiones (LATAM +21% destaca)

▪ EPS de $0.80 batió el consenso ($0.79) y creció +11% interanual, sin distorsiones de una sola vez

▪ Margen operativo de 33.4%, por encima de la propia guía de la empresa

▪ FY26: rango de ingresos estrechado y con el piso elevado (+13-14% vs. +12-14% previo)

▪ Negocio de publicidad en camino a ~duplicarse hacia ~$3.0B

▪ Recompra récord de $4.7B y $27.1B de capacidad restante

▪ Horas vistas +2% en el 1S, acelerando vs. 2025 pese a la competencia de Olimpiadas y Mundial

🟡 A vigilar:

▪ Guía del Q3 por debajo del consenso en varios frentes: ingresos ($12.86B vs. Est. $13.01B), EPS ($0.82 vs. Est. $0.84) y margen (33.2% vs. Est. 33.5%)

▪ Margen operativo FY de 31.5%, ligeramente bajo el consenso (31.7%)

▪ FCF del Q2 muy por debajo del estimado ($1.53B vs. $2.72B). Es un artefacto de timing fiscal (impuestos sobre el fee de WBD), la guía de FCF anual se mantiene en ~$12.5B

▪ UCAN desacelera a +10%, la región de menor crecimiento

▪ Menor transparencia: el reporte de horas vistas pasa a anual y ya no hay métrica de suscriptores

🎯 Lectura del mercado:

El trimestre operativo fue sólido (batió en EPS, cumplió en ingresos, superó en margen), pero la acción reaccionó a la baja (cayendo aproximadamente 4% a 9% en la reacción inmediata) porque la guía llegó ligeramente por debajo del consenso en el Q3 y en el margen y FCF de todo el año. Con un múltiplo premium y expectativas altas, un reporte "bueno pero con guía tibia" tiende a venderse. El desplome del FCF asusta a primera vista, pero es un tema de timing de impuestos derivado del windfall del fee de Warner Bros. del Q1, la generación de caja subyacente sigue intacta (FY ~$12.5B reafirmado). El estrechamiento del rango de ingresos con el piso al alza es una señal sutilmente positiva sobre demanda y poder de precio, y el escalamiento del negocio de publicidad hacia ~$3.0B es el motor de crecimiento de varios años. En corto: fundamentales sanos, pero el listón alto convirtió esto en un evento de "vender la noticia". Los catalizadores a seguir son la rampa de publicidad y la recuperación de márgenes en el 2S.

1 comment

NETFLIX - NFLX, REPORTE DE GANANCIAS Q2'26