BLK, REPORTE DE GANANCIAS Q2 FY26 · Acciones Para Todos

Erick Humbser

2d • 📈 Reportes de Earnings

BLK, REPORTE DE GANANCIAS Q2 FY26

▪ EPS Ajustado: $13.91 (Est. $12.57) 🟢 ; +15% interanual

▪ Ingresos: $7.08B (Est. $6.72B) 🟢 ; +31% interanual

▪ AUM: $15.34T (Est. $15.27T) 🟢 ; +22% interanual (récord, primera vez sobre $15T)

▪ Entradas Netas Totales: $191.7B

▪ EPS (GAAP, diluido): $12.19 ; +20% interanual

Flujos y Métricas:

Flujos netos (destacados):

▪ ETFs: +$177.9B

▪ Renta Fija: +$92.1B

▪ Renta Variable: +$71.6B

▪ Estrategias Activas: +$53.3B

▪ Alternativos: +$22.0B

▪ Mercados Privados: +$15.4B

▪ Gestión de Efectivo: -$7.4B (salidas)

Desglose de AUM:

▪ Renta Variable: $8.89T

▪ Renta Fija: $3.39T

▪ Multi-Activo: $1.35T

▪ Gestión de Efectivo: $1.07T

▪ Alternativos: $449B

▪ Mercados Privados: $329B

▪ iShares: $6.25T

Métricas de crecimiento:

▪ Crecimiento Orgánico de Base Fees (Q2): 8%

▪ Crecimiento Orgánico de Base Fees (12 meses): 10%

▪ Entradas Netas (12 meses): $868B

▪ Entradas Netas H1: récord de $321B

▪ Entradas Netas de Largo Plazo (Q2): $199.1B

▪ Contribución de HPS a base fees del Q2: ~$230M

Retorno de capital:

▪ Recompras Q2: $450M

▪ Recompra trimestral planeada: subió a $550M

▪ Recompras FY26 planeadas: subieron a $2B

▪ Dividendo pagado: $5.73 por acción

Financieros:

Ingresos por línea:

▪ Base Fees y Securities Lending: $5.73B ; +29% interanual

▪ Comisiones de Desempeño (Performance Fees): $305M ; +224% interanual

▪ Servicios de Tecnología y Suscripción: $566M ; +13% interanual (ACV +15% interanual)

▪ Comisiones de Distribución: $395M ; +23% interanual

Rentabilidad:

▪ Utilidad Neta Ajustada: $2.29B ; +22% interanual

▪ Ingreso Operativo Ajustado: $2.92B ; +39% interanual

▪ Margen Operativo Ajustado: 45.9% ; +260 pb interanual.

Comentarios:

▪ Larry Fink (CEO): el momentum de BlackRock se está acelerando, impulsado por entradas récord, mayor crecimiento orgánico y márgenes en expansión.

▪ "iShares superó los $6T en AUM, duplicándose aproximadamente en tres años."

▪ Los clientes recurren cada vez más a BlackRock a través de mercados públicos, mercados privados y tecnología.

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Resumen Rápido del Reporte: MUY FUERTE (para una mega-cap)

🟢 Positivo:

▪ Beat contundente en todo: EPS ajustado $13.91 vs. Est. $12.57, ingresos $7.08B vs. Est. $6.72B, AUM récord de $15.34T (primera vez sobre $15T).

▪ Entradas netas de $191.7B en el trimestre y récord de $321B en el H1, con $868B en 12 meses.

▪ Crecimiento orgánico saludable: 8% en base fees en el Q2 y 10% en 12 meses, señal de que no todo es mercado ni adquisiciones.

▪ Fuerte apalancamiento operativo: margen operativo ajustado de 45.9% (+260 pb) e ingreso operativo ajustado +39%.

▪ iShares superó los $6T en AUM y las comisiones de tecnología (Aladdin) crecieron 13%, diversificando más allá de la gestión de activos.

▪ Retorno de capital al alza: recompras trimestrales planeadas subieron a $550M y las de FY26 a $2B.

▪ Reacción positiva: la acción subió ~3.9% en pre-mercado.

🟡 A vigilar:

▪ El crecimiento de cabecera está inflado por adquisiciones: el +31% de ingresos y el +22% de AUM incluyen a HPS (que aportó ~$230M a base fees del Q2), GIP y Preqin, más apreciación de mercado; el orgánico real es 8-10%.

▪ Divergencia GAAP vs. ajustado y dilución: el EPS GAAP fue $12.19 vs. $13.91 ajustado, y el ajustado creció menos (+15%) que la utilidad neta (+22%) por el mayor número de acciones (pago en acciones de HPS) y menor ingreso no operativo.

▪ Las performance fees (+224% a $305M) son una línea volátil y difícil de repetir trimestre a trimestre.

▪ Salidas en gestión de efectivo (-$7.4B), aunque compensadas de sobra por el largo plazo.

🎯 Lectura del mercado:

Reporte de mesa para $BLK: blowout en toda regla y el mercado lo premió (~+3.9% en pre-mercado). BlackRock aplastó las expectativas en las tres líneas que importan: EPS ajustado de $13.91 contra $12.57 esperado, ingresos de $7.08B sobre $6.72B, y un AUM récord que cruzó los $15T por primera vez. La narrativa es la de una máquina de captación: $191.7B de entradas netas en el trimestre y un récord de $321B en el primer semestre, con los ETFs (iShares ya sobre $6T) y los mercados privados como motores. El matiz que el analista disciplinado debe marcar: buena parte del +31% de ingresos y del +22% de AUM viene de adquisiciones (HPS aportó ~$230M a base fees, más GIP y Preqin) y de la apreciación de mercado, no de crecimiento puro. Aun así, el orgánico aguanta bien (8% de base fees en el Q2, 10% en doce meses), que es lo que sostiene la tesis de largo plazo. En rentabilidad, el margen operativo ajustado se expandió a 45.9% (+260 pb), señal de apalancamiento operativo real, aunque el EPS ajustado creció menos que la utilidad neta por la dilución de las acciones emitidas en la compra de HPS. La lectura estratégica es la que Fink viene vendiendo: BlackRock dejó de ser solo un gestor de índices para volverse una plataforma de mercados públicos, privados y tecnología (Aladdin), y este trimestre lo respalda con números. Con la acción reaccionando al alza y el retorno de capital subiendo, el mercado compró la historia.

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