Apr 6 • 其它
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城投债（City Investment Bonds）是中國地方政府融資平台（LGFV）發行的債券，
旨在為基礎設施和公益項目籌集資金，具「準市政債」性質，規模高達數十萬億人民幣。
因與地方財政緊密相關且常依賴土地收入償還，面臨較高違約風險，尤以昆明等地為甚，
正經歷債務置換與轉型風險化解。
多家城投被揭在港违规发债 枱底回佣8厘变16厘
彭博揭大陆城投在港以枱底回佣把8厘债变成16厘回报，涉嫌违规。
彭博社报道指，大陆地方政府融资平台（LGFV，Local Government Financing Vehicles，俗称城投公司）近期在香港透过“枱底回佣”方式向投资者提供未披露的额外回报，
令名义票息仅8%的债券，实际报酬可高达16%，涉嫌违反香港债券定价及销售规范。
报道指出，今年第二季约有数十家LGFV在港发行合计33亿美元债券，
其中约三分之一涉及隐性收益安排。
知情人士透露，部分城投因财政吃紧、境内融资受限，转赴香港募资，
并透过折价出售及支付“顾问费”方式提高实际回报。
例如，投资者以93元向银行购入面值100元、票息8%的债券，再由发行人向银行支付7元“顾问费”，
令实际回报由8%跃升至约16%。此类手法已被大陆全面禁止，但部分城投却将模式移植香港。
事件凸显大陆地方债务压力难解。彭博社指，尽管北京去年推出10兆元人民币纾困计划，
仍未能舒缓部分弱势省市的财政紧张。
河南、山东等地资产负债率高的城投公司因票息不足以吸引买家，遂以额外回报换取资金。
例如洛阳高新创汇集团财务恶化且曾出现逾期，为成功出售8%债券，
银行向特定投资者私下承诺总回报16%，该批债最终售罄，但上市首日收益率已飙至15%。
消息人士更点名，潍坊海洋投资集团、鲁南枣庄经开投资公司及邹城圣域文旅集团等亦采用类似安排。
彭博形容，参与此类交易须透过地方国企人脉或熟识的银行家介绍，承销方常藏身于境外架构后，
交易邀请往往以微信或电邮代号传送，极不透明。
香港证监会回应彭博表示，债券折让及手续费必须在官方文件中列明，
任何私下支付的“隐性回报”均属违规，当局会对未遵守行为准则的持牌机构采取监管行动。
市场人士分析，弱势城投因缺乏商业可行性，难获国际投资者青睐，
只能支付高昂融资成本吸引投机性资金，反映城投债风险已外溢至离岸市场。
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